（吉隆坡4日讯）国内5大电信公司终于入股国家数字公司（DNB），有分析员认为，每家电信公司虽需支付约4亿2000万令吉来获取DNB的20%股权，但这对负债率的影响轻微，而且这可能在未来推高盈利，进而增加派息。

肯纳格投行分析员指出，各家相关电信公司最终将以4亿2000万令吉左右的价格，收购DNB的20%股权，考虑到各家上市电信企业的整体收入庞大，本次认股的所需费用，相信不会对负债率有显著影响。

该分析员预测，天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）、明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）和马电讯（TM，4863，主板贸服股）在2023至2024财政年的除息税折旧摊销前盈利（EBITDA），分别为每年62亿令吉、42亿令吉与45亿令吉，所以4亿2000万令吉的款项，只能将相关公司的负债率提高0.1倍左右。

盈利不受影响

他同时表示，DNB的债务，并不会整合到入股公司的财务报表中，所以相关公司的财政报表将更精简，而且通过入股DNB来获得首个5G网络的使用权，令有关公司的未来盈利不会因特定因素而被拖累。

“入股DNB的电信公司，未来盈利将不会受累于5G频谱费用的摊销费、网络基建的减值费等，而且也不需要负担DNB的贷款利息。”

此外，该分析员指出，在最佳情况下，即DNB为入股电信商贡献的收入高于成本，那这将为入股公司贡献更高盈利。

“综合来说，这可能提高入股电信公司的派息能力，并且增强借贷的空间。当然，这些潜在好处，对未来入股第2家5G网络供应商（B公司）的业者来说，也是一样的。”

除了上述3家公司，U Mobile和杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股）旗下的Yes也会一同先各自向DNB支付2亿3323万3333令吉的费用，换取14%或总共70%的后者股份。

当大马5G网络覆盖80%人口时，或是政府确定向B公司颁发5G执照时，相关5家公司将支付额外1亿9000万令吉，向财政部收购剩余的6%或总共30%DNB股权。

根据上述价格计算，DNB的估值为21亿令吉左右。

B公司引人遐想

随着DNB的入股协议签署，大部分分析员的焦点，其实放在目前资讯相当有限的B公司上。

MIDF研究分析员指出，目前有关B公司的详情很稀少，只有传闻说中国的华为可能作为网络供应商，参与B公司。

“现在我们可以确定的是，政府不会持有B公司的股权，那是完全商业化的企业。同时，在我国第2个5G网络推出后，5G的批发费用不会被调涨。”

兴业投行分析员则注意到，现有协议包含终止条款，允许电信商在日后出现其他选项后，终止与DNB签署的5G网络接入协议。

“考虑到DNB如今的5G网络覆盖率已很广，而且B公司需要时间来推出第2个5G网络，我们认为，B公司在短期内仍然需要借助DNB的网络来提供5G服务。”

他补充，政府之前宣称DNB和B公司将会平分5G频谱，而B公司必须确保其网络覆盖率必须与DNB一致，也就是至少80%人口的水平。

肯纳格投行分析员指出，假设无需支付庞大费用入股B公司，那么入股B公司对电信商而言，具备可更好掌控成本，以及更好掌控5G服务展开时机的优势。

“通过B公司，电信商有更大的自主权以选择关键科技供应商、其他供应商和合作商家。这可以优化成本结构，带来更高的资产回酬率。”

无论如何，该分析员称，B公司的劣势在于，需要花费大量的资源，尤其是人力和融资努力，以推出全新的5G网络。

肯纳格投行看好大马5G网络从单一批发商转为双网络的模式，维持电信股的“增持”评级。MIDF研究与兴业投行则双双按兵不动，保持电信股的“中和”评级。