报道：梁仕祥

建筑业望春风（上篇）

2019冠状病毒病疫情让全球经济元气大伤，我国也在抗疫期间曾进入行动管控期，经济齿轮被迫停转，因而付出了沉重代价。

如今虽然抗疫战尚未打完，但疫情已经受控，是时候关注如何重启经济，回到增长轨道。

有专家指出，为了加速经济复苏，政府可能会尽快重启早前搁置的大型基建项目，包括隆新高铁、捷运第三路线和柔新捷运等或会一一回归。

在经历政权变动和世纪疫情，已陷入寒冬许久的建筑业，是否即将迎来春天？

下半年料更多利好 

大型基建复苏火车头

联昌国际投行研究与大马房地产发展商会（REHDA），在6月联办了线上研讨会，出席者有REHDA主席拿督孙兴存和中总社会经济研究中心执行董事李兴裕。

曾担任IJM（IJM，3336，主板建筑股）董事经理兼总执行长，在建筑业有丰富经验的孙兴存指出，虽然建筑业已从4月14日起复工，其他行业也在复苏行动管控令（6月10日起）后复工，但建筑业的活动和运能只恢复了25%。

“复工速度比预期缓慢，因为业者在为所有工人检测冠病方面遇到障碍。”

孙兴存认为，建筑业在下半年仍难全面恢复正常。

联昌分析员指出，这意味着承建商今年第三季和末季的表现将持续疲软，而次季更是因为管控令而收入近乎为零。

不过，专家相信建筑业在下半年还是会有更多利好出炉，尤其可以关注铁路基建项目。

建筑业带动140行业

李兴裕认为，政府中期内将专注重振建筑业，因为建筑业之下有超过140个子行业，是提振GDP增长的关键。

分析员点出，一些短期振兴举措可能会在本月国会上通过，让一些受管控令影响的项目，可以得到合约和法律方面的宽限。

“我们乐观看待，今年末期限前会有更多关于隆新高铁的消息出炉。至于捷运第三路线于末季重启的迹象依然缺乏，但可能性还是有的。”

肯纳格投行研究主管高发顺在报告中指出，建筑业对于经济增长的重要毋庸置疑。

回顾历史，加大经济刺激开支，一直是推动快速复苏的方法。例如在1998年金融风暴后，基建建设是1999年财政预算案的重中之重。

另外，通过建筑业刺激经济的效益更高效和更显著，因为行业的供应链庞大。

政府较易出手激励

“建筑业也是少数的可行之径。GDP的供应端主要由制造业、农业、矿业、服务业和建筑业组成，而建筑业是政府有较多掌控，即更易通过直接加大开支和出台政策激励的行业。”

其他行业则较为依赖外围因素。他举例，种植业受棕油需求影响，矿业则依赖原油需求，而制造业的兴旺则取决于产品的全球需求。

“各国疫情的复原步伐不一致，因此，不能指望可以依赖外围需求来推动经济。”

另一方面，建筑业一直是近年大马经济的弱项。今年首季GDP数据显示，建筑业和种植业分别萎缩7.9%和8.7%，拖累整体增长。

“政府在激励原棕油价产量和价格方面能力有限，但要重振建筑业还是有许多方法可行。”

进行中项目需加速

高发顺认为，要防止国家经济急速崩跌，政府可以先从建筑业下手，加速进行中项目如东海岸铁路和轻快铁第三路线的进度，以及重启新的基建项目。

他点出，虽然东铁进展顺利，但轻快铁的进度却比预期缓慢，可能是因为受到马资源（MRCB，1651，主板产业股）和乔治肯特（GKENT，3204，主板建筑股）之间的纠纷拖慢。

乔治肯特在去年8月申请进入仲裁程序，解决与联营伙伴马资源在融资方面的纷争。

“目前为止，仲裁案没有新进展，我们估计可能需要政府的介入，才能化解这场纷争。”

不需过虑评级受损

疫情危机所致，全球各国的财赤估计都会走高。因此，国际评级机构在评估各国财政状况时，都会稍作宽松。

高发顺认为，财政改革可以暂时搁置，因为目前经济增长才是重点。

“因此，现在正是政府启动新项目，如捷运第三路线和隆新高铁的契机。这可以让大众对于国家经济恢复一些信心，无需过于担忧外国对于国家财政的看法。”

建筑股危机后常大涨

高发顺指出，按照历史记录，建筑股在危机后的表现通常都会超越大市。

回顾过去，在亚洲金融风暴和全球金融海啸两大危机后，建筑业的复苏力度比起其他领域相对更强劲。

“在亚洲金融风暴后，吉隆坡建筑指数在一年内从低点劲升3.94倍；在金融海啸后，也从最低位大涨了81%。”

截至6月初，建筑指数已经从全年低位反弹了47%。肯纳格认为建筑股还有上涨空间，因为接下来还会陆续有利好出炉。

“随着疫情曲线压平，我国逐渐重启经济活动，经济复苏计划将会得到更多关注。建筑业无疑会更易成为市场焦点。”

杨忠礼机构或成大赢家

联昌分析员预计，隆新高铁可能会伴着新的第12大马计划宣布而重启，为铁路项目相关的建筑股，注入新的催化剂。

“若隆新高铁复活，杨忠礼机构（YTLCORP，4677，主板建筑股）会是首选建筑股。”

杨忠礼机构与TH产业组成的财团，在2018年时曾被委任为隆新高铁南部工程的交付伙伴。另外，杨忠礼机构也是国内最大的洋灰业者。

联昌建议增持杨忠礼机构，目标价定在97仙。

有望重启大型基建进展：

项目1：捷运第三路线（MRT 3）

规模：210亿令吉

最新进展：如果项目获批，预计最快今年底就能重启。

对于承建商来说是水到渠成的延续项目，因为在进行中的捷运第二路线的机械可以继续派上用场。

城市内的交通基建最易有乘数效应激励；捷运在完成后可以产生更多经济活动。

项目2：柔新捷运（RTS）

规模：32亿令吉

最新进展：大马在去年10月时已决定重启的项目，但是细节仍需新加坡同意才能继续进行。

马新双方需再签署3份合约：

1）新加坡地铁有限公司（SMRT）和大马国家基建有限公司（Prasarana）签署营运联营协议；

2）两国委任新联营企业的经营权协议；

3）经修改后的RTS双边协议。

商议和签署协议的最后期限，已经展延至今年底12月31日。

项目3：沙巴泛婆罗州大道

规模：129亿令吉

最新进展：进行中的项目，一共有35份工程合约，已释出12份。

剩余的23份合约，其中3份原定于今年首季颁发（当时希盟仍当政），总值约3亿令吉。

其余的20份，定于在第12大马计划期间（2021至2025年）颁发。

项目4：隆新高铁

规模：约680亿令吉

最新进展：大马和新加坡在2018年9月时，同意暂停隆新高铁计划，直到今年5月底。

但是，由于疫情打乱计划，期限已延长到今年底。

目前，大马这边必须决定是否继续进行该项目，抑或支付取消赔偿金。数额不明，但估计相当庞大。

根据财经周刊《The Edge》，隆新高铁的技术顾问Minconsult私人有限公司和商业顾问安永已经提呈报告，交由政府商议。

明日预告：专家指点选建筑股·预测飙涨解释风险