竞争激烈投资高昂 电信行业难有赚头
（吉隆坡11日讯）由于较高资本支出预期、每用户平均收入（ARPU）增长停滞，以及数据中心行业乐观情绪减弱，鼎峰证券不再唱好电信领域，下调行业评级至“中和”。
鼎峰证券在最新的报告中指出，2025年资本支出预计将加速增长，以支持5G基础设施扩建，特别是在国家数字公司（DNB）与业者的合作模式逐步明朗后，电信公司对网络投资的态度更为积极。
鉴于此，分析员预计，在成本结构上升影响，大多数电信营运商预计在2025财年盈利增长温和。
回看2024财年，大多数电信公司都保持谨慎资本支出，其中，明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）的资本支出占销售比例最低，仅6.4%。
另一方面，明讯与天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）后付费用户增长良好，分别同比增长7.9%和6.9%，反映两家公司专注于高价值用户，以提升收入稳定性。
然而，两家电信营运商的后付费ARPU预计出现下滑，主要受市场竞争加剧及价格战影响。
“两家公司通过更大幅度折扣、套餐捆绑及更优数据流量优惠吸引及留住用户，导致ARPU承压。”
此外，鼎峰证券认为，随着市场对数据中心行业的乐观情绪减弱，可能会导致估值下调。
肯纳格：固定网络前景仍佳
但肯纳格投行研究的分析员却有不同的看法，看好数据中心（DC）的迅速扩张，将大幅推动对全球和陆地带宽服务的需求，为本地固定网络前景带来潜力。
“目前，大马数据中心项目发展势头强劲，在建项目达38个，预计最大电力需求达5.9吉瓦（GW）。相比之下，2024年完工的9个数据中心的总电力需求仅为1.3GW。”
分析员预计，将带动对波长管理服务和批发带宽服务，这些对于全球数据传输至关重要的服务需求，用于连接超大规模数据中心之间的网络、数据中心与公有/私有云基础设施、数据中心与终端用户的连接。
而拥有国际海底光缆及其登陆站、陆地光纤网络、全球数据传输节点（PoP）的固定网络提供商有望受益。
JENDELA第二5G网络推动
鼎峰证券分析员指出，国家数字网络计划第二阶段（JENDELA P2）计划预计于2025年启动，招标程序最迟将在年底前进行。
分析员认为，在JENDELA计划进一步扩大光纤覆盖下，马电讯（TM，4863，主板电信与媒体股）、明讯及天地通数码网络等电信公司将通过更实惠的套餐、无限流量及捆绑服务吸引用户。
此外，首选股立通数字（REDTONE，0032，主板电信与媒体股），除了可受益于JENDELA P2，与U Mobile合作进行的5G网络基建，还将带来新合约及收入增长。
“我们同样看好马电讯，作为关键基建供应商，无论DNB或U Mobile在第二张5G网络上的部署如何，都需要其光纤网络来确保5G网络服务顺利落地。”
第二5G网络规模较小
尽管第二网络推出令人期待，但肯纳格投行研究分析员预计，第二5G网络规模和资本支出预计低于第一网络，可能导致相关行业的合约价值下降。
第一网络的投资总额预计已达40亿令吉，全国范围内建设的5G站点超过7000个。
“据行业消息，U Mobile预计将在全国部署约7000至8000个5G站点，但其中仅约20%（1400个）为全新站点，其余则为对现有站点的升级。”
这意味着，面向电信塔运营商，如OCK集团（OCK，0172，主板电信和媒体股）和Edotco的合约价值将更低。
视频推荐 ：
外围风雨交加 这些内需股成避风港
（吉隆坡18日讯）在特朗普宣布加征关税、全球市场充满不确定性之际，马股中的内需驱动型公司展现出更强的抗压能力。
MIDF研究指出，这类公司因收入、成本、业务及债务等多集中于本地市场，避开了出口风险，整体表现明显优于大盘指数。
此前，该研究机构追踪的，以国内市场主导的股项，筛选标准为：凡是收入、客户或业务来源、收入币别、成本结构或债务中，任一项有超过80%来自大马或以令吉计价。
结果显示，过去两周（4月3日至16日），这32只内需股整体表现优于大市，平均下滑1.5%，远低于富时隆综指的2.8%跌幅。
分析员认为，在贸易与关税不确定性仍在的情况下，内需导向型公司仍具有吸引力，当前看好的行业之一是消费必需品。
MIDF研究推荐的内需股
星狮集团（F&N，3689，主板消费股）
评级：买入
目标价：32.68令吉
亮点摘要：鉴于其强劲的盈利抗压能力和强大的顾客群，我们对其前景保持乐观。尽管面临全球经济不确定性和通胀压力，其饮料与食品需求依然稳定，再加上马泰旅游复苏带动线下消费。再加上，投资乳牛场来布局本地鲜奶市场将驱动未来增长。
双威产托（SUNREIT，5176，主板产托股）
评级：买入
目标价：1.99令吉
亮点摘要：产托2024财年核心净利年增长3.9%，主要由零售及酒店业务带动。零售业务受惠于双威金字塔商场租金回升及新收购资产（如双威163购物中心与居銮福联广场）的贡献。我们预计其2025及2026财年盈利分别增长9.1%与5%，周息率达5.1%，长期前景稳定。
国油贸易（PETDAG，5681，主板能源股）
评级：买入
目标价：22.25令吉
亮点摘要：公司在燃油零售市场具有强势品牌认知度，同时积极推动生物燃料、生物柴油及SAF等绿色能源解决方案。2024年净利同比增长15%达11亿令吉，周息率约5.5%。
柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）
评级：买入
目标价：1.43令吉
亮点摘要：柏马汽车是本次推荐中，唯一一家具备2026财年盈利增长潜力的汽车公司，预期销量将增长6%。尽管面临中国品牌价格竞争，但第三季时，起亚汽车品牌销量增46%，小鹏汽车增长达119%。我们预计2026财年销售增长势头将延续，而新引入的深蓝汽车也将在2026年上半年推出。预计2026财年周息率高达13.7%。
柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）
评级：买入
目标价：2.78令吉
亮点摘要：公司财务表现强劲，在2024年收入达39亿令吉，同比增长15%。公司在全马拥有30家专科医院，并于泰国及孟加拉设有办事处。医疗旅游表现亮眼，年收入约3亿至4亿令吉。公司正与美国Mayo Clinic合作，另外投入约4.8亿令吉进行扩建与数字转型。
明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）
评级：买入
目标价：4.38令吉
亮点摘要：公司在后付费、光纤与企业服务领域展现强劲增长，超越主要竞争对手。其捆绑配套策略表现成功，有效抵销预付费业务的下滑。公司运营稳健，赚幅达13%，并具备派发特别股息的能力。需注意的风险是，其作为国家数字公司（DNB）股东，未来可能需偿还部分融资，影响现金流。
相关新闻
