（吉隆坡29日讯）Capital A公司（CAPITALA，5099，主板消费股）想将亚航品牌上市纳斯达克，分析员认为，虽可释放价值并改善负股东权益情况，但想摆脱PN17仍有很长的路要走。

马银行投行研究在报告中指出，尽管如此，对上述提案仍相当看好，因为这是提升其脱离PN17之列的一步。

Capital A公司是在昨日宣布，与纳斯达克上市特殊目的收购公司（SPAC）Aetherium Acquisition签署企业合并协议，以促旗下Capital A国际（CAPI）在美国纳斯达克上市。

这家管理着亚航品牌的公司，CAPI估值料达到11.5亿美元（约等于54.4亿令吉）。

最终在纳斯达克上市的CAPI，将由Capital A公司持股46%，Capital A公司股东则持有48%，Aetherium Acquisition股东将持6%股权。

报告指出，上述提案将导致Capital A公司的负数股东权益减少24.9亿令吉。

截至去年9月30日，公司的股东权益为负84.3亿令吉；CAPI上市后，料降低至负59.4亿令吉。

但分析员相信，Capital A公司接下来将通过出售4家航空公司股权给亚航长程，继续减小负股东权益。

基本面无变化

肯纳格投行研究认为，尽管上市提案将把公司无形资产，即亚航品牌货币化，促进其重组计划，然而，这对其基本面并没有实质性变化。

另外，亚航品牌有权根据亚航航空集团有限公司 (AAAGL) 旗下航空公司产生的营收，收取相对的版权费。 

分析员预计，版权费将占亚航大马、泰国、印尼和菲律宾四家航空公司收入的1%；亚航长程（AAX，5238，主板消费股）和泰国亚航长程，亦分别被收取0.5%和1.5%费用。

影响获利？

“完成后，Capital A公司将停止把亚航品牌业绩纳入其中。因此，公司收入和盈利贡献可能会出现潜在的泄漏或损失。”

肯纳格投行研究虽仍看好该股，维持”跟随大市“评级，但将目标价从原先84仙，调低至78仙，以反映调整后的9倍本益比估值。

不过，马银行投行研究认为，公司盈利减少情况不会太糟糕，若以最终持股46%预估来看，公司可能只失去了1300万令吉盈利。

根据协议，亚航品牌将获得目前由Capital A公司子公司亚洲航空资本有限公司（纳闽岛）持有的1.5亿美元定期贷款。

另外，RCUIDS持有人将无权获得CAPI股份，可能会鼓励他们将RCUIDS转换为普通股。

“从长远来看，我们估计，由于1.5 亿美元贷款转移后节省利息，以及可赎回可转换无担保回教债券（RCUIDS）盈利开支减少，公司的盈利可能增加6810万令吉。”

综合以上，马银行投行研究分析员维持”买入“评级和92仙目标价。