银河国际唱反调 “手套股太贵应减持”
（吉隆坡18日讯）尽管美国进一步调高对中国手套的进口关税，普遍被认为将惠及大马手套出口，但银河国际证券认为，本地手套股在近期反弹后，估值偏高，因而继续与大市唱反调，维持“减持”的评级。
银河国际证券分析员指出，如今市场对大马手套股的估值，基本上反映出对盈利强力反弹的热烈期望，看来并不合理。
“手套股的股本回酬率（ROE）持续受压，即使到了2026年，也还在10%以下，远不如疫情爆发前的15%左右至接近20%水平。因此，手套股如今的估值看来不合理。”
根据该分析员，手套股如今的股价对账面价值比（P/BV），已从年初时的1倍至1.3倍，升至1.2倍至1.7倍水平，更接近疫情爆发前的3倍至4倍。
同时，该分析员与顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）总执行长林将源通话后，了解到就算美国最新政策是一大利好，短期内为本地手套商带来的好处，可能有限。
“首先，由于国内外劳人力稀缺，手套商难以扩大产能，因此短期销量仍会受到产量的限制。”
产能仍受限
分析员同时称，即使少了中国手套的竞争，大马向美国出口的手套，也可能不会出现显著的涨价，因为美国客户很可能会紧密观察这项新政策对医疗成本的通胀冲击，进而限制了赚幅的上涨空间。
“无论如何，顶级手套认为，中国业者打算通过海外设厂，来规避美国加税的计划，应会到2026年才能实现，因为相关业者需要应对营运方面的更大挑战，才能在海外扩产。”
该分析员对顶级手套、贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）与高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）给出“卖出”的评级，而速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）则获得“守住”评级。
上述手套股的目标价分别是91仙、2.48令吉、2.07令吉与90仙。
激情已过
手套股大回调
经历昨日的飙涨后，众多手套股在今天纷纷回调。在“四大天王”中，贺特佳表现最坚挺，全天仅跌3仙或0.96%，以3.11令吉挂收，成交量为3418万8700股。
顶级手套和高产柅品工业皆跌幅显著。顶级手套闭市报1.07令吉，跌7仙或6.14%，成交量为1亿3030万8700股；高产柅品工业闭市报2.12令吉，跌13仙或5.78%，成交量为2929万7000股。
速柏玛则全天跌2.5仙或2.69%，闭市报90.5仙，成交量为2334万5400股。
手套股卖压重 顶级手套WA逐步走低/温世麟
顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）的新凭单TOPGLOV-WA于2月14日在大马股票交易所开始交易。该凭单是公司按照20股送1凭单的比例免费发放给股东的红股，总共发行了4亿88万个单位。
在上市首日，TOPGLOV-WA涨停并在次日继续上涨。然而，由于手套股整体下跌，该凭单遭受了严重的卖压，价格逐步走低。
顶级手套母股在过去两个星期处于下跌趋势，并在上周五收盘时以90.5仙的低位交易。同日，TOPGLOV-WA也以24仙的开市以来最低价结束交易。
顶级手套是全球最大的手套制造商，拥有49家工厂和794条生产线，年产能达950亿件。在2024年11月结束的2025财政年首季，集团营业额为8亿8589万令吉，同比增加近80%，净利为547万令吉。
尽管面临市场压力和激烈竞争，顶级手套首季销量同比增长104%，工厂利用率提高至66%，成本效率提升。此外，美元兑马币汇率回升也助力盈利增长。
展望未来，顶级手套预计从美国对中国手套加征关税中受益，关键市场将迎来新机遇，第二季效果将更明显。
可能被低估
TOPGLOV-WA目前以约67%的溢价交易。这对于距离到期还有接近5年的价外凭单来说是正常的。
该凭单因为引伸波幅低于母股历史波幅而被认为可能被低估。
投资者如果对顶级手套母股有信心，可以通过以较低的入场费购买TOPGLOV-WA，从而参与母股的成长并获得高达2.19倍的有效杠杆。在母股上涨时，凭单投资者理论上能够获得比母股更高的回报率，高出约1.19倍。
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